8/4/2012

تحليل موجز وتوصية مختصرة

بشأن سهم : الشركة العربية العقارية  " ع عقارية "

تصنيف مخاطرة الاستثمار : متوسطة إلى مرتفعة

إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية

مقدمة :  

تأسست الشركة العربية العقارية " ع عقارية " عام 1976 وتم إدراجها العام 1998 ، ويسيطر رجل الأعمال السيد / جواد بوخمسين على الشركة من خلال ثلاث ملكيات معلنة لشركات تابعة له بما مجموعه 44.33% من رأسمالها ، كما نتوقع أن لديه ملكيات أخرى بالشركة ، ولو بشكل غير مباشر ، وأيضا دون 5% من رأس مالها لتلك الملكيات.

ويبلغ رأس مال " ع عقارية " نحو 51 مليون د.ك وإجمالي موجوداتها 165 مليون د.ك ، ولديها عدة عقارات مدرّة للدخل ، وأيضا تحت التطوير ، وكذلك أراضي فضاء ، وتمتلك الشركة 15.59% من رأس مال شركة السينما الكويتية الوطنية " سينما " بما يعادل 15.6 مليون سهم ، وتبلغ قيمتها السوقية حاليا نحو 14.4 مليون دك على أساس سعر السهم البالغ حاليا 910 فلس .

 

البيانات المالية :

 وقد تكبدت الشركة خسائر بمقدار 2.3 مليون دك عن العام الماضي 2011 بما يعادل 4.5 فلوس للسهم الواحد ، علما بأن الربع الرابع 2011 كان رابحا بمقدار 1.2 مليون دك بما يعادل 2.4 فلس ، ومن السلبيات الأخرى للبيانات المالية عن العام 2011 هو ارتفاع قروض الشركة ، حيث تبلغ 89.3 مليون دك كما في نهاية الربع الثالث 2011 بما يعادل 133% إلى حقوق المساهمين و54% إلى الموجودات ، مما حدا بمدقق الحسابات على التحفظ على البيانات المالية للعام 2011 من حيث زيادة المطلوبات المتداولة عن موجوداتها المتداولة بمبلغ 26.1 مليون دك ، علما بإن البيانات المالية التفصيلية لكامل العام 2011 غير متوفرة حتى تاريخه.

 حركة السهم :

 يبلغ معدل دوران سهم " ع عقارية " 0.516 مرة بالمقارنة مع 0.532 مرة لبورصة الكويت ككل ، مما يعني – أوليا – توافقه مع سيولة البورصة ككل ، لكن هذا غير صحيح من الناحية التفصيلية ، حيث أن هناك ركود لتداول الأسهم لفترات طويلة ويتخللها حركات مفاجأة وكبيرة على السهم لفترات قصيرة ، ويصحب ذلك التفاوت الحاد بالتداول تباين ملفت لحركة السعر ، حيث بلغ أعلى سعر للسهم 52 فلس بتاريخ 28/2/2012 بينما بلغ أدنى سعر له 27 فلس بتاريخ 11/1/2012 ، أي أن سعر السهم قفز بمعدل 93% خلال 30 جلسة تداول تقريبا ، علما بأن سعره الحالي يبلغ 36.5 فلس بتاريخ 8/4/2012 بإرتفاع 7.4% لفترة آخر 12 شهر ، وهي فترة الإحصائيات أعلاه ، علما بأن متوسط سعر السهم خلال الفترة المذكورة هو 41 فلس بما يقل عن 12% عن سعره الحالي ، وتجدر الإشارة إلى أنه تم تداول السهم لعدد 174 يوم عمل من إجمالي 248 يوم عمل في البورصة لآخر 12 شهرا ، أي أن هناك 30% من أيام العمل ليس فيها تداول على السهم ، مما يؤكد تحفظنا على قرب معدل دوران السهم من معدل دوران البورصة كما أسلفنا أعلاه .

التعليق على حركة السهم :

يتبين من الطرح أعلاه أن هناك من يتحكم في التداول على السهم ، أي أن هناك صانع سوق أو أكثر يحركون السهم وفقا لمصالحهم وأجنداتهم الخاصة ، وتعتقد أنهم مقربين لإدارة الشركة وملاّكها ، حيث يقومون بضغط السهم لأدنى سعر ممكن لتجميع أكبر كمية منه وبأقل سعر ممكن ، ومن بعدها يقومون برفع السهم والتصريف بأسعار مرتفعة وكميات كبيرة كما حدث خلال شهري فبراير ومارس 2012 ، حيث يجدر بمن يقتني أسهم الشركة أخذ ذلك بالاعتبار والحسبان .

 

 

التوصية :

من التحليل الأولي أعلاه وباقل سعر ممكن ، نعتقد أن سهم " ع عقارية " قد يكون محلاً للإهتمام من حيث الإستفادة من معطياته الإيجابية ، مثل رخص سعره وجودة الأصول بشكل عام والحركة شبه المكشوفة لصانع السهم ، وذلك رغم السلبيات مثل ارتفاع القروض وخسائر الشركة وتصرفات صانع السوق المفاجأة والضّارة أحيانا ، حيث نقترح البدأ في شراءه عند مستواه الحالي لكن بربع المبلغ المخصص له واستمرار الشراء عند انخفاض سعره سواء تبعا الظروف البورصة العامة أو الضغط من جانب صانع السوق ، أو لإحتمال إعلان خسائر في الربع الأول 2012 ، أو غيرها من المعطيات التي تبدو سلبية ، علما بأن القيمة الدفترية للسهم مرتفعة حيث تبلغ 133.25 فلس كما في 30/9/2011 ، أما المستثمر الجريء ، فيمكنه شراء 50% من المبلغ المخصص لهذا السهم لمواجهة احتمال عدم هبوط السهم ، بل ارتفاعه من مستواه الحالي لتحقيق الأرباح تبعا لذلك ، كما يمكن مجاراة صانع السوق هبوطا وصعودا من حيث الشراء وجني الأرباح ، علما بأننا نتوقع ارتفاع السهم بمعدل 20% خلال 12 شهرا القادمة أي إلى نحو 44 فلسا ، مدعوما بارتفاع قيمته الدفترية ، وتوقعنا تحقيق الشركة لأرباح اعتبارا من العام الحالي 2012 ، وأيضا توزيع أرباح للمساهمين ولو بشكل متواضع عن العام المذكور.

تنبيه مهم :  

التحليلات والتوصيات  أعلاه هي مجرد رأي ووجهة نظر وليست حقائق مطلقة لا تقبل النقاش وعليه لا يتحمل مركز الجُمان المسئولية عن أي قرار يتخذه القارئ بناء على تلك التحليلات والتوصيات.

 

 

 

 

 

 

 

جميع الحقوق محفوظة لمركز الجُمان للإستشارات الإقتصادية 2000 - 2025