2012/4/11

 

 

تحليل موجز وتوصية مختصرة

بشأن سهم : شركة مجموعة الصفوة " الصفوة "

تصنيف مخاطرة الاستثمار : مرتفعة

 

إعداد : مركز الجُمان للاستشارات الاقتصادية

 

مقدمة :  

تتبع شركة مجموعة الصفوة القابضة " الصفوة " كتلة " الصفاة " ، حيث تمتلك شركة الصفاة للاستثمار وشركاتها التابعة والزميلة 9.13% من رأس مالها ، إلا أن قبضة كتلة " الصفاة "  بدأت تضعف نظراً لكثرة الإشكالات المالية والقانونية المرتبطة بها بعد نشوب الأزمة الاقتصادية حتى تاريخه ، وقد تم تأسيس " الصفوة " عام 1966 ، وفي نهاية العام 1999 تم تغير شكلها القانوني إلى شركة مساهمة مقفلة ، وقد تم إدراجها نهاية العام 2004 ، وقد تم زيادة رأس مالها بشكل كبير جداً أثناء فترة رواج البورصة خلال الأعوام من 2004 حتى 2007 ليبلغ حالياً 130 مليون دك .

 

البيانات المالية :

 ارتفعت خسائر " الصفوة " للعام 2011 إلى 22.0 مليون دك بما يعادل 16.9 فلس للسهم ، وذلك مقابل خسارة 17.7 مليون دك للعام 2010 بما يوازي 13.6 فلس للسهم ، وقد بلغت نسبة الزيادة في الخسائر 24% ، وتبلغ القيمة الدفترية للسهم 20 فلس ، كما تبلغ قروض الشركة 90.2 مليون دك ، وهي مرتفعة جداً ، حيث تشكل 342% إلى حقوق المساهمين و 54% إلى الموجودات وفقاً لبيانات 30/9/2011 ، حيث لم تتوفر البيانات المالية التفصيلية عن عام 2011 حتى تاريخه ، علما بأن موجودات الشركة تبلغ 166.0 مليون دك وحقوق مساهميها 26.3 مليون دك نهاية الربع الثالث 2011 .

 

إحصائيات السهم ومؤشراته  :

يعتبر سهم " الصفوة " من الأسهم المضاربية والشعبية نظراً لانخفاض سعره ونشاط تداوله ، كونه موزع ما بين شريحة عريضه من المتداولين ، حيث يبلغ عدد أسهم الشركة 1.3 مليار سهم ، بينما المعلن ملكيته هو فقط 9.13% من رأس المال فقط كما أسلفنا ، ويبلغ معدل دوران السهم 2.077 مرة بالمقارنة مع 0.531 مرة للبورصة ككل لفترة آخر 12 شهراً الماضية ، ويبلغ سعر السهم حالياً 17.5 فلساً ، وهو قرب متوسط للفترة المذكورة والبالغ نحو 19 فلس ، علماً بأن السعر الأعلى للسهم بلغ 23.5 فلس بتاريخ 28/2/2012 والأدنى 13 فلس بتاريخ 9/8/2011 ، وقد ارتفع السهم بمعدل 6% خلال 12 شهراً الماضية بعد أخذ حقوق السهم للفترة المذكورة بالاعتبار إن وجدت ، وقد تم تداول السهم لعدد 249 يوم عمل من إجمالي 250 يوم عمل لآخر 12 شهراًالماضية مما يؤكد سيولة السهم الكبيرة جداً ، وهي بنسبة 99.6%.

 

التوصية :

 

نعتقد أن الاستثمار في  سهم " الصفوة " يحمل مخاطرة مرتفعة ، رغم احتمالات ارتفاع السهم على وقع احتمال نجاح إعادة الهكيلة المتوقعة مستقبلاً وفقاً لادعاء إدارة الشركة ، علما بإن المالك الرئيسي للشركة " الصفاة " رفع نسبة ملكيته خلال الأسبوع الحالي من 8.63 إلى 9.13% والذي قد يوحي بنظرة إيجابية مستقبلية من جانبهم على الأقل ، علما بأن حقوق المساهمين انخفضت من بداية الربع الرابع حتى نهايته من 26.3 إلى 15.3 مليون دك بمعدل 42% ، حيث نعتقد أن السهم مناسب للمتداول الجرئ بشراءه عند المستويات الحالية وأقل ، والبيع عند تحقيق عائد بنحو 10% ، وإعادة الكرّة أكثر من مرة إن أمكن .

 

أما المستثمر المغامر ، فيمكنه شراء الكمية التي يرغبها والانتظار لفترة 12 شهراً على الأقل ترقباً لاحتمال ارتفاع السهم بشكل حاد بما لا يقل عن 50% ، علما بأن شركة مجموعة الصفوة القابضة " الصفوة " تسيطر على عدة حصص رئيسية في عدة شركات مدرجة ، هذا من ناحية ، ومن ناحية أخرى ، فإن أطراف متعددة مرتبطة بشركة الاستثمارات الوطنية تتهيأ لإدارة شركة الصفاة الاستثمارية ، والتي تعتبر المساهم الرئيسي في " الصفوة " ، وفي حال تم ذلك ، يتوقع تداعيات إيجابية لسهم " الصفوة " نظراً للمهنية النسبية  للإدارة الجديدة المرتقبة ، إلا إنه يجدر التنبيه إلى احتمال تكبد خسائر بنفس نسبة الأرباح المحتمله البالغة 50% نظراً لتصنيفنا الاستثمار في " الصفوة " بأنه مرتفع المخاطر كما أسلفنا ، كما يجب الأخذ بالاعتبار احتمال إيقاف السهم عن التداول بشكل مؤقت أو لفترة طويلة نسبياً أو بشكل دائم في حال عدم قدرة الشركة على تجاوز وضعها الحرج الحالي .

تنبيه مهم :

التحليلات والتوصيات  أعلاه هي مجرد رأي ووجهة نظر وليست حقائق مطلقة لا تقبل النقاش وعليه لا يتحمل مركز الجُمان المسئولية عن أي قرار يتخذه القارئ بناء على تلك التحليلات والتوصيات.