23/09/2012

 

تحليل مختصر وعرض موجز  

للبيانات المالية للشركة التجارية العقارية " التجارية"  

للنصف الأول 2012 بالمقارنة مع النصف الأول 2011

لمحة عامة :

     تراجعت أرباح " التجارية " بشكل ملحوظ خلال النصف الأول 2012 بمعدل 85% لتبلغ 1.6 مليون دك مقابل 10.8 مليون دك للنصف الأول 2011 ، وبالتبعية ، تراجعت ربحية السهم إلى 0.92 فلس من 6.13 فلس ، ويرجع ذلك الانخفاض الملفت إلى عمليات تخارج عقارية ملحوظة خلال النصف الأول 2011 ، والتي كانت مصحوبة بتحقيق أرباح مؤثرة ، علماً بأن ذلك الموضوع سيتم التعرض له بشئ من التفصيل لاحقاً.

     وعلى خلفية عمليات التخارج الملفته المذكورة أعلاه ، انخفض إجمالي موجودات "التجارية" بمعدل 11% في 30/06/2012  ، حيث بلغت 375.4 مليون دك بالمقارنة مع 421.0 مليون دك في 30/06/2011 ، كما انخفضت المطلوبات إلى 116.8مليون دك بالمقارنة مع 168.0 مليون دك نهاية الفترة السابقة ، أي بتراجع مقداره 51.2 مليون دك بما يعادل 30% ، وذلك لعدة متغيرات ، أهمها : تسديد جانب مهم من القروض جرّاء عمليات التسييل المشار إليها أعلاه خلال النصف الأول 2011.                     

النشاط العقاري :

      وعلى خلفية عمليات التخارج العقارية التي تم التعرض إليها أعلاه خلال النصف الأول 2011 ، انخفض بند الذمم المدينة والأرصدة المدينة الأخرى بشكل ملحوظ من 63.2 مليون دك في 30/06/2011 إلى 24.7 مليون دك في 30/06/2012  بمقدار 38.5 مليون دك وبمعدل 61% ، والذي قد يرجع إلى سداد مشترو عقارات الشركة المباعة المستحق عليهم خلال فترة المقارنة.

     وقد نجم من التخارج من بعض الاستثمارات العقارية للشركة أرباحاً بمقدار 34.1 مليون دك خلال النصف الأول 2011 ، كما سجلت الشركة صافي أرباح استثمارات عقارية بمقدار 4.5 مليون دك خلال النصف الأول 2012 بالمقارنة مع خسائر بمقدار 4.7 مليون دك خلال النصف الأول 2011 ، ومن المؤشرات الإيجابية أيضاً في العمليات العقارية تقلص خسائر فندقية بمعدل 62% لتبلغ 0.8 مليون دك مقابل 2.2 مليون دك خلال الفترة السابقة ، من جهة أخرى ، تم استحداث بند جديد في قائمة الربح خلال النصف الأول 2012 تحت عنوان "التغير في القيمة العادلة للمشروعات تحت التنفيذ" برقم إيجابي بلغ 4.2 مليون دك ، وهو ما حدّ من إنخفاض النتائج خلال الفترة المذكورة إلى حد ما  ، والذي نعتقد أنه إنعكس إيجابياً على بند " مشروعات تحت التنفيذ " ضمن الموجودات ، حيث إرتفع بمعدل 118% من 6.8 إلى 14.7مليون دك .

 

الملاءة المالية :

    وعلى أثر التطورات الإيجابية الملحوظة المرتبطة بتسييل استثمارات عقارية وتحقيق أرباح خلال النصف الأول 2011 ، طرأت عدة متغيرات إيجابية بما يتعلق بالملاءة المالية للشركة خلال النصف الأول 2012 ، حيث قفز رصيد النقد والنقد المعادل بمعدل 711% إلى مبلغ 10.6 مليون دك في 30/06/2012 مقابل 1.3 مليون دك في 30/06/2011 ، وقد تم تخفيض إجمالي القروض بمعدل 30% من 150.1 إلى 104.4 مليون دك ، أي بمقدار 45.7 مليون دك ، والذي نجم عنها تخفيض الأعباء التمويلية بالتبعية بمعدل 35% من 4.6 إلى 3.0 مليون دك ، كما تحسن متوسط تكلفة القروض إلى 5.62% (على أساس سنوي) للنصف الأول 2012 مقابل 6.12% (على أساس سنوي) للنصف الأول 2011 ، ووفقاً للمعطيات أعلاه ، فقد تطور المركز المالي للشركة إيجاباً في 30/6/2012 بالمقارنة مع 30/6/2011 لترتفع نسبة حقوق الملكية إلى الموجودات من 60 إلى 65% ، وذلك في مقابل انخفاض نسبة المطلوبات إلى الموجودات من 40 إلى 35% ، علماً بإنه تم اعتبار حقوق الجهات غير المسيطرة ضمن المطلوبات مجازاً.                                                    

متغيرات أخرى :

     ومن المتغيرات الملفته في قائمتي المركز المالي والدخل للشركة للنصف الأول 2012 بالمقارنة مع الفترة المناظرة السابقة ، انخفاض  بند استثمارات في شركات زميلة  من 40.1 إلى 23.0 مليون دك بتراجع مقداره 17.1 مليون دك بمعدل 43% ، وكذلك انخفاض بند إستثمارات متاحة للبيع بمقدار 5.5 مليون دك من 35.2 مليون دك في 30/06/2011 إلى 29.7 مليون دك في 30/06/2012 ، والذي يرجع إلى إعادة تصنيف الاستتثمار في شركة زميلة إلى شركة تابعة كما سيتم التعرض له باختصار أدناه ، كما قد يرجع الانخفاض في  بنود الاستثمار عموماً إلى إعادة هيكلة جزئية لموجودات الشركة خاصة بما يتعلق  بالأنشطة غير التشغيلية مما أدى إلى تقليص خسائر إستثمارات في شركات زميلة من 8.4 إلى 1.4 مليون دك بمعدل 84% ، كما تحولت خسائر الاستثمارات البالغة 2.6 مليون دك خلال النصف الأول 2011 إلى أرباح - ولو بشكل طفيف - بمقدار 26 ألف دك خلال النصف الأول 2012 .

 

      وفي إطار الحديث عن الإستثمارات ، فقد قامت الشركة بزيادة حصتها في شركة المتاجرة العقارية من 44% إلى 51.03% نهاية العام الماضي 2011 ، مما أدى إلى تحويل الاستثمار في هذه الشركة من شركة زميلة إلى شركة تابعة ، والذي أفرز بند " حقوق الجهات غير المسيطرة " في المركز المالي في 30/06/2012 بمقدار 15.5 مليون دك ، وأيضاً ذات البند في قائمة الدخل بنفس التاريخ بمبلغ 460 ألف دك ، ومن المتغيرات الملحوظة أيضاً في المركز المالي للشركة انخفاض الأرباح المرحلة بمقدار 8.9 مليون دك خلال فترة المقارنة ، والذي يرجع بشكل أساسي إلى توزيع الشركة لأرباح نقدية بمعدل 5% إلى رأس المال ، والتي تعادل نحو 9.0 مليون دك عن العام المالي المنتهي في 31/12/2011 .